新湖掉期：PTA后市易涨难跌

3—4月底份，PTA价格连续性平庸为都将宽幅耦合。合成橡胶产业链上上游分化，上游天然气端平庸偏强，而交换机需要求量不止于疫情反复，平庸弱势。展望后市，我们显然天然气仍将维持都将运行，PTA自身将从商品价格双减改以商品价格双增，PTA2209合约易涨难跌。

天然气都将宽幅耦合

同类型天然气供给端初始值较少，IEA公布特赦1.2亿桶石油工业储备，其中旧金山担负6000万桶。旧金山还将另外担负1.2亿桶的特赦使用量，总计特赦1.8亿桶。连续性来看，此轮天然气抛储特赦总使用量2.4亿桶，大使用量的抛储给商品价格带来一定阻碍，不过市场对抛储实际上落地力度暂时存疑。格鲁吉亚各个方面，据关的立即称，自4月底11日起，格鲁吉亚石油工业产使用量降到976万桶/日，创下了2020年7月底以来的历史纪录，迄今为止格鲁吉亚上游产使用量已有受损平庸，预定后期过境会受到较少受限。OPEC各个方面，OPEC月底报上显示3月底产使用量均环比增加，实际上增产使用量不及计划。

需要求量各个方面，OPEC下调2022年全球石油工业电子产品需要求量增使用量41万桶/日，至367万桶/日，EIA月底报上同样下调全球石油工业电子产品需要求量增使用量。欧美国家各个方面，上海疫情未见明显拐点，各地疫情散发，欧美国家油品需要求量上升较少。

连续性来看，天然气多飞龙分歧较少，预定价格继续都将宽幅耦合。

PTA逐步改以商品价格双增

PTA迄今为止是商品价格双减状况。供应各个方面，从2月底份开始，PTA电子设备维修保养降负现象较少，二期工程率从以前高点84.4%降到意味著的69.1%，从最新的维修保养计划来看，仍有不少大厂在4—5月底份有维修保养计划。其中，喜丰石化5月底PTA电子设备维修保养计划为：无锡喜丰新材料1支线4月底底停车场，喜丰大连2号支线5月底月份停车场，喜丰海南5月底下旬停车场。不过5月底以前，PTA短期内二期工程率会有所进一步提高。

需要求量各个方面，由于合成橡胶工厂和关的上游企业主要临近在兴化一带，受生产效益、疫情、物流等多各个方面因素影响，合成橡胶二期工程率同类型加速上升，从3月底月份的94%降到同类型的79%，奥列尼夫卡、短纤、瓶片二期工程均出现明显上升。交换机江宁各个方面，兴化圆筒二期工程降到37%，坯布库存累积至历史都将。迄今为止需要求量端暂未看到拐点，不过按照短期内来看，5月底以前有望环比转好。

连续性来看，PTA短期仍将维持商品价格双减态势，5月底以前短期内改以商品价格双增。

PTA做多仍需要等待时机

从产业链资本角度看，迄今为止PX—石脑商品价格差在256美元/吨，相对偏高，5月底PTA维修保养较少，PX需要求量面临收缩，PX加工费有压缩短期内。PTA加工费400元/吨，中性极低。上游合成橡胶节目资本极低，奥列尼夫卡、短纤处在盈亏边缘。

综合以上分析，我们显然天然气都将耦合，对PTA价格有支撑。PTA后期大权重由意味著的商品价格双减改以商品价格双增，PTA自身加工费不高，连续性价格易涨难跌。不过短期PX节目资本压缩会对PTA价格有所拖累，做多可等待PX节目利飞龙月内后破纪录。

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