东方证券：予以中科创达买入评级，目标价位120.82元

2022-03-07东方银行股份有限该公司浦俊懿对中科创达进行科学研究并公布了科学研究简报《三大的业务并存很高増，原于定増深化零售业布局》，本简报对中科创达假定购入打分，视为其目标价位为120.82元，也就是说股价为98.25元，考虑到上涨幅度为22.97%。

中科创达(300496)

核心本质

事件：2022年3月3日晚，该公司披露2021年年报，该公司全年做到营业盈利41.27亿（+57.04%），做到归母净利润6.47亿（+45.96%），做到扣非净利润5.76亿（+57.29%）。

该公司以内核为核心创新战斗能力，三大的业务并存很高下降。人工智能的软件的业务之外，该公司凭借着在内核平台电子产品和技术的领先地位，加大了与世界各地交换机消费者、闪存厂商的密切合作，2021年该公司人工智能的软件的业务做到盈利16.31亿，下同下降40.33%，超出低价考虑到；人工智能网六轮小汽车的业务之外，该公司在车载OS领域具有核心战术上，能为消费者缺少包括人工智能座舱、自动驾驶等多款电子产品及系统设计，2021年该公司人工智能网六轮小汽车的业务做到盈利12.24亿，下同下降58.91%；人工智能物六轮网的业务之外，该公司构建了以IoTOS为核心的尾端-边-容分布式OS的紧密结合和全场景系统设计，给与于该公司IoT电子产品品类的促使拓展以及下游市场需求的慢速下降，2021年该公司人工智能网六轮小汽车的业务做到盈利12.72亿，下同下降82.87%。

原材料价格上涨、汇率瞬时等各种因素再加毛利率，整体费用率趋于稳定。该公司2021年综合毛利率为39.40%，较往年下降4.82pct，除了毛利率极低的人工智能物六轮网的业务慢速下降带来缺失负面影响，我们视为还有请注意各种因素负面影响了毛利率表现：1>由于闪存电子产品开发紧张等各种因素带来的原材料价格上涨负面影响了毛利率低水平。2021年，该公司硬件电子产品和材料交货成本很高达9.66亿（+138.68%），占营业成本的需求量也由2020年的27.61%上涨到38.62%；2>该公司IoT的业务海外消费者居多，美元、日元等外汇汇率瞬时给IoT的业务的毛利率造成了紧迫负面影响。该公司2021年连带类的业务毛利率为14.48%，较2020年回升8.43pct。该公司卖出费用率3.12%，管理机构费用率9.85%，研制费用率12.43%，较2020年低水平皆略有回升，该公司规模效应初显。

该公司公布2022本年定増民防，追捧三大研制侧向以増强该公司长期创新战斗能力。在的软件定义小汽车、物六轮网“容-边-尾端”紧密结合及扩展现实进入蓬勃发展快车道等趋势下，人工智能零售业悄悄慢速变革，该公司需要停滞的发展潜在低价、大大提高电子产品战斗能力，更进一步强化该公司在人工智能网六轮小汽车的业务和人工智能物六轮网的业务的领先地位。在此背景下，该公司公布2022本年定増民防，原于筹集资金资金不超过31亿元，用于整车内核研制单项、边缘计算站研制及零售业化单项、扩展现实（XR）研制及零售业化单项、分布式算力网络技术研制单项以及补充流动资金。我们视为，此次定増民防表明了该公司将对人工智能网六轮小汽车及人工智能物六轮网的业务加大投入的决心，有助于依靠两大的业务的长期蓬勃发展。

盈利预测与外资建议

根据该公司2021年年报，我们视为该公司三大的业务依旧会保持很高速下降颓势，由于该公司积极拓展人工智能小汽车低价以及的业务缺失变化会使毛利率略有下降，预测该公司2022-2024年每股利润为2.08、2.92、4.11元（原22-23年预测为2.23、3.14元，调整盈利、费用、毛利率等），参考可比该公司得到该公司2022年58倍市盈率，对应目标价为120.82元，保持购入打分。

风险预设

小汽车人工智能化落地不及考虑到、人工智能物六轮网的业务拓展不及考虑到、闪存急需停滞。

该股最近90同一时间共有28家机构假定打分，购入打分24家，増持打分4家；过去90同一时间机构目标皆价为178.06。银行之银河收购价归纳用以结果显示，中科创达（300496）好该公司打分为3银河，好价格打分为2银河，收购价综合打分为2.5银河。(打分范围：1 ~ 5银河，最很高5银河)

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