“灰色利润”左右企业人类？

什么是永恒的丝路？谜题很简单：不动手赔本生意。

商人最小的在结构上就是无利不起早，行业的灵魂来源于收入之树的枝繁叶茂。但是行业之利，意味著是经营不善性收入，也意味著是投资性借款人，这是传统行业财务图表上的两种收入特征。在传统家族行业中，两种收入分归入两本结余，经营不善性收入是高家们的业绩，投资性借款人是东家们管的。传统行业把这两种类型的收入合二为一，却必须面对二者彼此之间的“黄色地区”。

储存量中的黄色

恰当意义上的投资性借款人，来自于行业拥有的资本回报率；恰当意义上的经营不善性收入，来自于行业创造的外加实用价值。但行业的收入并不一定不是黑白分明，非此即彼，二者彼此之间的“黄色地区”之一是：由铁矿石回报率转化而来的经营不善性收入。

在American上市的江西赛维（LDK）是全球最小的能源太阳能电池原材料行业，上市后恒指数度较低多达每股76美元，还有位分析师给出了目标恒指较低多达每股1000美元！在此之后恒指一落千丈，上限时仅三美元！原因是什么呢？是原材料能源铁板所必需的器件价格比不确定性。年中，器件铁矿石的价格比上限时每公斤25美元约，疯狂时每公斤在400～450美元区间，所以有很短一段时间，器件产业的产品收入几乎来自于铁矿石价格比上涨的差价借款人。铁矿石价格比上涨的回报率蕴涵为“储存量收入”；反之，价格比攀升的赤字就蕴涵为“储存量赤字”。根据传统会计准则，产品的原材料变为本是按照铁矿石的买入价计算的，“储存量收入”因此可以计算为产品收入，“储存量赤字”却可以隐蔽在图表中。

这在过去是极端的碰巧成因，但是如今，大宗商品价格比的暴涨暴跌如家常便饭，那些较低度相反大宗商品交付的原材料型行业（如：钢铁、石油、煤炭和矿产原材料等），以铁矿石价格比不确定性衡量的“储存量收入”或“储存量赤字”踏入常态。所以，在这些行业的经营不善性收入和铁矿石价格比彼此之间，剪不破理还乱，总有一个说不清道不明的“黄色地区”。

搞不定的资本实用价值

第二个“黄色地区”是行业的资本实用价值衰化。一定规模的行业经营不善也就是说有资本性支出，比如：用于耕地购和机器设备等方面的投资。投资性借款人和铁矿石回报率一样，也是都能通过会计处理衰并不认为经营不善性收入的。但这种收入是黄色的，不仅缺乏可持续性，而且具有不已确定性 ：一是资本实用价值有升有降，通常一定会是单边飙升；二是资本升值的回报率都是是有条件的，或者以行业的可持续经营不善为必要，或者以市场的而会变为长为必要。

传统行业的简而言之之一是把投融资道德上归入了行业的值得注意经营不善，而投融资决策的偏好把行业的经营不善重心从净收入转衰为借款人导向的经营方式。所以商界常说的是：不就让没钱赚，就就让链子破！行业的黄色收入能否兑现为实金白银，重要因素所之一是行业的资金链与借款人，这建议经营不善者在原材料和产品的负责管理能力之外，还必须具备流动性负责管理的能力，都能在行业的收入持续增长目标形同，掌控借款人和资金链彼此之间的动态抵消。

在行业的经营不善性收入背后，隐蔽着借款人和资金链的动态抵消。在很多意味著，行业的经营不善者害羞炫耀自己有能力把不想“徒劳无功”或“搞定”，其实，“徒劳无功”的潜台词是不抵消，“搞定”的潜台词是不已确定。不抵消的不想才必须“徒劳无功”，不已确定的不想才必须“搞定”。所以在传统行业的经营不善中，收入是黄色的。而行业灵魂之树长青的教人，就是不破从失衡到抵消的步骤，建议行业经营不善者都能在不已确定性中适时动手到相对来说的已确定性。

内容来源：中外负责管理传媒（ID：zwgl1991）文章内容不代表本号观点，并对篇名观点保持中立，仅供行业

家学术交流参考之目的，如有涉及商标权，请联系我们处理。

蔚来“即便如此”，王超还有机会吗？

"主导到底是在培养我，还是压榨我？”

京东正式售予「德邦」，并派较低层接管......

变为国事者，必须境遇的三次跃升