国泰君安：航空板块长期前景乐观 建议关切逆向时机

国泰君安股票发布研报并称，联合航空餐饮业仍然无疑急切，同意瞩目逆向才会。卫国交运自2021年8月初综合推荐联合航空褶皱。中期看，联合航空具有“双重的发展”演算，未来两年的发展发展趋势确定。仍然看，中国联合航空业仍然商品价格向好，非典未改期望仍然增加动能，自给自足存有仍然机群瓶颈，“十四五”机队与时刻匹配度将提升，渐变费率低成本，航网优秀的航司仍然盈利将；也预估南行。顾虑短期业绩承压，且国际上开放较慢，同意瞩目逆向才会。持续中国国航(00753)、中国中国民航(600115.SH)、南方联合航空(600029.SH)、中国航信(00696)、春秋联合航空(601021.SH)“太古地产”评级。

国泰君安股票观点如下：

联合航空晚点前半段客运量完全恢复过剩五成，费率总体持续保持坚挺。2022年晚点从1月初17日开始至2月初25日完结，共计40天。在此之前晚点过半，根据核定数据，晚点前21天全国国际航班发送量(包含民航、铁路、公路、水路)累计增加43%，为2019年的大34%，国际间渐进非典不停致使晚点客运量完全恢复低于核定此前预测。其中，联合航空客运量晚点前21天累计增加52%，为2019年的大48%，完全恢复层面很低整体，略低于铁路客运量较2019年57%的完全恢复层面。晚点期望受选择性的情况下，航司采用极其不遗余力的利润管理意图，国际间费率总体持续保持坚挺。

节中客运量完全恢复前低后极高，岁末起程预售后续仍极其较慢。(1)节前(1月初17日-1月初30日)：联合航空客运量完全恢复五成，周边地区春节完全恢复加快。晚点第一周联合航空客运量为2019年48%，晚点第二周下降至2019年55%。(2)节中(1月初31日-2月初6日)：联合航空客运量完全恢复四成，前低后极高。节中假期出游期望局限性，除夕至初九联合航空客运量过剩2019年三成。周边地区假期完结，出现起程极高峰，初十联合航空客运量达2019年60%。其中，北平客运量体现相比弱于餐饮业。(3)岁末(2月初7日-2月初25日)：国际间渐进非典持续，且受重大举办活动阻碍，在此之前起程预售后续仍极其较慢。参考2021年晚点前低后极高发展趋势，届时岁末体现将取决于非典控制。

届时短期航司经营仍相比承压。晚点为传统旺季，2020、2021年晚点原则上受非典与运输工具除此以外显著阻碍，晚点联合航空客运量原则上仅为2019年的大约五成，致使餐饮业性大额营收。根据在此之前追踪数据，2022年晚点联合航空客运量完全恢复仍将极少，费率意图相对来说不遗余力，但原油价格累计亦相比下降，餐饮业短期经营压力仍将前所未有。顾虑国际间非典联合国开发计划署常态化，国际间运输工具心理建设必需进行，若国际间非典得控，联合航空期望都未快速完全恢复，且被选择性的期望都未集中于释放，卫国交运持续对“国际间大循环”下盈利；也预估完全恢复的急切预估。

风险示意。国际间非典不停、全球非典持续、病原变异、水痘与效果不及预估、交通管制政策、增发摊薄、经济下行、原油价格汇率、安全事故。

本文选编自“国泰君安股票”，作者：岳鑫；智通电视新闻编辑：熊虓。

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