申万宏源：维持顾家家居“买入”评估，大家居战略带动客单值提升

  乐居时事讯 彦伦3月初7日，申万宏源刊发研究成果，确保顾家家居“买入”评级。

  申万宏源指出，顾家家居销售商国家主权深度绑定，社会公众自信充足。母公司近几年积极进行改革社会公众制度化提质增效，通过地带零售中心地带和中村配服制度化为社会公众赋能，短时间优化社会公众经营灵活性。考虑到本次销售商会德丰规模较大，我们原订以经营基础性较坚实、贷款充足的大商为主，印证社会公众对于近几年母公司优化零售灵活性，包括进行改革的全屋定制+开放源码军事较为认同，彰显新军事下社会公众的发展自信。本次会德丰为第二期销售商会德丰计划，销售商国家主权有利于和母公司实现绑定，鼓舞销售商主动提质增效，保障母公司层面军事高效合上实行。

  展望2022年，大家居军事带动客单值提升，其组织核心变革、数位化改造短时间赋能社会公众：

  1）开放源码柜类双专业，汇聚军事协力和产业势能。母公司大家居军事越发成熟，开放源码家居方面，休闲沙发为基本盘保持稳定激增，功用沙发、肥皂而今高速激增，以外功用木板实现近30%自产，降本同时提高自主设计意志力，肥皂问世IDEEP、深睡等高端续作；

  2）其组织核心变革，带动社会公众提质增效。2018年以来母公司短时间进行改革地带零售中心地带改革，更长决策层级，换用社会公众管理和营销主要职责，赋能终端社会公众，同时母公司积极绕过“1+N+X”的店态扩张军事，积极进行改革单店向结合店、大店模式转型，社会公众深耕的同时，迎合消费者客户客户服务购物供给，进行改革而今结合，而今间相互间引流带单。2020年母公司开始绕过中村配服制度化建设，借助销售商聚焦侧边获客开售的运营主要职责，有效地减缓客户服务压力。

  3）数位化短时间绕过，促进终端传递信息灵活性，进行改革零售转型。2021年母公司实现分店信息化全覆盖，有效地减缓终端客户服务管理压力，并提高总部和终端的传递信息灵活性，精准安排营销活动，优化排产，促进消费者洞察，2021年母公司分而今设立产品中台，指导产品研发，有利于汇聚消费者品牌。

  申万宏源确保顾家家居2021-2023年归母净利润预测为16.80/22.50/29.55亿元，增加值激增99%/34%/31%（若还原减值后的归母净利润计算，2021年两位数为26.3%），以外股价对应PE为26/19/15倍，看好顾家家居作为国外综合家居零售运营商的金龙，确保买入评级。

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