亚胺站十年保有量复合增速44％，“铲子股”可淘金吗？

华泰证券发布建议书称，乙烯南站新建参与主体呈现大众化其发展，氢能制造业各即场的的企业都有参与乙烯南站新建的案例，仅限于下游的能源供应/炼油和气体公司、乙烯南站新建运行商、架构电子种系统供应商，中游的燃料电池电堆和种系统的企业，下游的整车厂和车辆运行的企业。从运行、工程建设承包商和电子种系统因特网全制造业链来看，短期来看，该行更看好乙烯南站架构电子种系统因特网，中选：中集安瑞科(03899)、冰轮环境(000811.SZ)，制造业链公司还仅限于：雪人股份(002639.SZ)、雄韬股份 (002733.SZ)等。

华泰证券主要论者如下：

乙烯南站加快制造业布局，十年保有量组合成两位数 44%

根据《碳中和背景下煤矿制氢的科技制造业其发展》，英美两国、日本和韩国2030年分别建设乙烯南站5600座，1200座和900座。根据欧美氢能联盟统计，上半年2020年不能不合计开建127座乙烯南站，截至2021年3年底末，不能不乙烯南站一共开建131座，其中108座在运行。此外，还有65座正在新建，122座开建设新建中。从区域分布上来看，广东省已运行、已开建、开建及拟建的乙烯南站一共61座，厦门44座。根据欧美氢能联盟预报，2025年开建乙烯南站1000座，2030年5000座，十年保有量组合成两位数44%。该行预报2025年/2030年合计低价为数达120/600亿元。

35兆帕500公斤乙烯南站单南站外资费用过千万

根据加利福尼亚州能源供应局数据，2018年英美两国乙烯南站新建费用在130~320万美元之间。根据《欧美氢能制造业其发展报告(2020)》，35MPa500kg旋转式乙烯南站外资费用为1200万，其中，电子种系统外资%比约为80%，该行预定预见几年，随着电子种系统生产为数增加以及关键电子种系统如泵、乙烯机的国产化，国内外乙烯南站建南站总费用预见会减少有约50%。考虑乙烯南站新建费用、运行费用及原材料制取煤油费用后，预定国内外目前终端气体费用在36~45元/kg，税收后气体总费用在17~26元/kg。

制造业其发展前期，当地政府税收是乙烯南站新建的重要推行因素

乙烯南站新建税收：根据厦门市2021年11年底起推行的税收外交政策，乙烯南站新建外资按照不有约核定外资总额的30%给予税收，2022/2025年每座乙烯南站新建税收资金最高为500/300万元;2021/2025年气体零售价格比税收为20/10元/kg。结合乙烯南站新建建设，该行测算乙烯南站即场2020~2025年当地政府合计税收94亿元。

长期来看，国产应用持续其发展及制造业化预见会推行费用减少大概50%

气体泵、高压储氢筒、气体加注机是三大架构装甲车辆，国产应用持续其发展及制造业化预见会推行费用减少大概50%。从运行、工程建设承包商和电子种系统因特网全制造业链来看，短期来看，该行更看好乙烯南站架构电子种系统因特网，中选：中集安瑞科、冰轮环境，制造业链公司仅限于：雪人股份、雄韬股份等。

后果查看：工业部门蓬勃其发展/制造业持续其发展远不如预想;原料价格比周期性;中美关系变差;关税缓和关的外交政策落地工程建设进度远不如预想;新兴产业供应关的制造业外交政策远不如预想。

本文合编自华泰证券建议书，分析师：肖群纯、关东地区奇来、时彧，智通财经编辑：丁婷。

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