中银证券：给予税友股份买入打分

中银国际证券股票有限子公司杨思睿据统计期对税友股票进行研究者并发布了研究者调查结果《竞争战略性稳固，特别是在的课税SaaS龙头蓄势待发》，本调查结果对税友股票给借助于买入下调，现阶段股价为27.82元。

税友股票(603171)

作为欧美课税信息化的SaaS龙头，子公司拥有20余年行业积累。子公司B末端、G末端的业务兼具，特别是在并不一定引人注意。在流感的负面冲击下，子公司营业额依然增长发展趋势，经营韧性强大。从SaaS核心测试方法借助于发，子公司与用友威胁性低，且竞争战略性稳固、短期营业额向外刚性充足。与Intuit蓬勃发展路径对比，子公司仍然蓬勃发展势头良好。随着留抵退税、金税四期等一系列课税国策的落地，子公司对相关的业务的前瞻性布局都未打开新据统计增长空间。首次隔开，给予子公司买入下调。

支撑下调的要点

子公司B末端、G末端的业务双隔开，特别是在性较强。子公司是课税信息化各个领域少有的隔开ToB跨国公司财税以及ToG课税系统规划设计的厂商。子公司B末端以“亿企赢”为品牌，打造成熟的SaaS方式也，目前跨国公司用户据统计600万，续费率达85%。ToG的业务多次竞投金税四期社保费、并不一定电子课税局等计划，龙头位置稳固。课税信息化各个领域对于新据统计科技以及人才的标准一般来说低，外来厂商切入难度较大，子公司旧城稳固，特别是在并不一定引人注意。

流感下既有支借助于持续增长，经营韧性突借助于。子公司ToB的业务面向中小跨国公司客群，在流感导致跨国公司倒闭率提升的客观因素下，子公司支借助于维持增长发展趋势，显现借助于强大的经营韧性。

SaaS核心测试方法彰显跨国公司强战略性，短期、仍然蓬勃发展发展趋势良好。子公司与用友客户留存率均依然在低水平，反映借助于子公司B末端具备低替换效率，跨国公司旧城强大。在子公司实行客户分层战略后，细分的业务新据统计增客户与客单价均有不同程度提升，营业额具备向外刚性。从仍然看，子公司蓬勃发展路径与Intuit据统计似于，相关取样测试方法与Intuit同期水平相当，子公司仍然蓬勃发展动力十足。

作价

预计2022~2024年业绩为2.67、3.49、3.98亿元，对应EPS分别为0.66、0.86、0.98元，对应PE为42X、32X和28X。以指导委员会作价法看，子公司理论上市值都未达179.4亿元。首次隔开，给予买入下调。

下调面对着的主要风险

流感；也预期；金税四期IT投入不及预期；新据统计科技冲破不及预期。

该股最据统计90月内共有3家机构给借助于下调，买入下调3家；过去90月内机构目标均价为48.52。证券之五星作价研究工具显示，税友股票（603171）好子公司下调为3五星，好价格下调为2五星，作价综合下调为2.5五星。(下调范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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