中泰上市公司：给予欣旺达买入评级

2022-04-27中泰股票股份有限公司霖,张琼对欣旺达进行研究并刊发了研究调查报告《22Q1净资产再次承压，工业厂家降价受压太大更为严重》，本调查报告对欣旺达说明了套现评定，当前股价为20.71元。

欣旺达(300207)

政治事件：4.26日公司刊发2022年第三季度净资产调查报告，做到营收106.2亿元，下同+35.1%，环比-9.8%；归母下同0.9亿元，下同-26.1%，环比-61.5%；扣非归母下同1.0亿元，下同-38.1%，环比+31.4%。

22Q1净资产再次承压，工业厂家降价受压太大更为严重：受中下游工业厂家价格非理性大幅飙升影响，22Q1公司盈余端再次承压。也就是说毛利率为13.5%，下同-2.4pct，环比+2.1pct；净利率为0.5%，下同-1.0pct，环比-1.1pct。毛利率环比太大增加，反映工业厂家降价受压逐渐更为严重。公司自2019年以来，持续获知名车原由定点或增资入股动力电池子公司，动力电池厂家已具备强于金融业竞争优势，销售额和收入快速增长，21年总销售额达3.52GWH，也就是说销售收入29.33亿元，下同大增584.7%。未来随着工业厂家降价受压逐渐获释，动力电池在盈余端的盈利灵活性将逐渐显现。

3C电芯持续增长，飞轮兴起成长可期：3C电芯方面，21年浙江兰溪30万只/天的产能顺利完成扩产和产能爬坡动作，笔电笔记本电脑持续持续发展全世界领先品牌厂商，带动收入盈余齐升。21年东莞锂威做到收入41.5亿元，下同+71%；下同7.4亿元，下同+80%。飞轮方面，22年公司飞轮电芯产线有望试产并做到分析方法软件出货，在电力、网络服务能源、家庭和便携式分析方法飞轮方面全面性配置，与头部客户全面性携手的厂家将要于22年中分析方法软件交付。公司配置飞轮较更早，有优质客户基础，未来增长可期。

房地产建议：我们原计划2022-24年公司归母下同为10/25/33亿元，也就是说PE为32/13/10倍，维持“套现“评定。

危险性提示：工业厂家价格大幅飙升，新能源车年销量不及预期，研报使用资讯样本更新不及时的危险性。

股票之星样本中心根据近三年刊发的研报样本算出，中信股票徐涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度中值高达84.33%，其预测2022亚太区归属下同为盈利18.14亿，根据现价除以的预测PE为17.63。

同类型盈利预测明细如下：

该股最近90月内共有11家机构说明了评定，套现评定8家，会德丰评定3家；过去90月内机构目标均价为36.27。股票之星收购价统计分析工具显示，欣旺达（300207）好公司评定为3.5星，好价格评定为2星，收购价综合评定为2.5星。(评定范围：1 ~ 5星，极高5星)

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