巨亏2000亿，这是给VC最杀戮一课

得狗在世界各地风头低价遥遥领先。

北京一位与狗中航投资该公司相互竞争过单项的VC合伙人说道融资界，“狗投资该公司的正手，如果真的在华南地区低价落地，很多VC都没机会了。好单项都被他们观赏基本上了，给分钱快速还足，足够的资金、资源、人才覆盖低价，花不完的分钱……赢得低价靠的就是意志。”他打了一个隐喻，在那种堪称核武器的意志竟然，任何雕虫小技都从未意涵了。

归根结底，这种正手远多达特点就是肯给高作价，奈何给高作价。狗中航投资该公司以外自己的一套作价形型式化，奈何于用大量的资金对于还在迟疑作价模型的VC/PE进行摇动。一位融资人描写了一个细节——

当时餐馆独角兽时是和几个头部投资该公司在说好融资，结果狗中航投资该公司一先是就所述有比大家高 25%的作价。该该公司CEO有点不奈何似乎，相应说内部先考虑一下，狗团队马上反问，需要多少市价才行？CEO说要不加1亿美元，狗立即一致同意了。

好比于此。2020年时，狗自曝在基本上21个年底购买了二进制跳动的的股份，不断增加对二进制的融资比例，彼时二进制作价是1800亿美元。但更让人从未想到的是，融资界转告，2021年，狗中航投资该公司又以4600亿美金的作价给二进制投效了11亿。4600亿美金，仍然突出平均了二进制在一二级低价的作价。

正和和狗的古典风格都是一样的关键词：即使如此、高作价、摇动型式。

最突出的例子，是孙时是义大手笔即使如此融资滴滴。前夕说好判时，孙时是义留下一句为多家该公司圈津津乐道的话，“要么给予我的融资，要么我去融资你的相互竞争对手”。

此次正和未来远多达倒闭来自对WeWork的融资，来得是孙时是义古典风格的主观写照。从2017年开始，外界普遍质疑共享办公伪命题，孙时是义无可奈何一切重仓WeWork并视作其远多达外部持股方。前夕，Wework先驱大卫·希尔伯特对外介绍，“当孙时是义第一次选择融资我时，他只用了28分钟。”

此后不长一段时间里，这甚至视作一个风投效神话：一笔无可奈何作价倍数，只需似乎直觉的融资。

不久的情节大家都明白了，顶着470亿作价上市的WeWork于2019年IPO失败，直到了2021年10年底WeWork才通过SPAC艰难在纽交所上市，市值大打折扣。连续以高作价融资了104亿美元的正和倒闭严重，过去WeWork整体市值只有几十亿美元，还不及正和对其的总体融资额。

这样的案例不胜枚举。高作价转至，上市后表现却更让人大跌眼镜；所致二级低价的不安影响，狗中航投资该公司和正和集团押注的大批一级低价该公司的作价也陆续减至，这些视作导致他们倒闭的极其重要状况。

比如狗曾以160亿美元的作价，向缴付执行该公司Toast融资了2.54亿美元，但今天Toast的价值只有78亿美元；狗曾以58亿美元作价融资的巴基斯坦外卖平台Zomato，过去的市值也跌倒了53亿……曾因的高作价，无人得利。

出有来翻的，迟早要还的 华南地区VC最残酷人口为129人

狗与正和欠了2000亿，足以给国外VC钟声一个长长的警钟。

基本上几年间，华南地区一级低价的作价虚高可怕一幕有目共睹。

曾因的消费盛宴，一级低价酝酿出有的巨大作价泡沫让融资人看不清来路，但潮水很快速退去，不少该公司有如了原形；还有电子元件，过亿元救世主轮融资应接不暇，作价暴涨视作了家常便饭。

“干了这么多年，突然发现作价的账没有算了。过去大家都在抢道口的单项，竟然消失了很多救世主阶段就奈何作价几个亿、十个亿的‘明星的企业’。”餐馆本土多家该公司行政部门合伙人感叹。

但昨日狂欢时是在变为今日的想念。

上周以来，一级低价时是面临迫切的募资与退出有之困，无论是A股还是恒生指数，发球局现象层出有不穷，让便是一众VC/PE难掩失落——一二级作价倒挂同台，融资人甚至都欠到了B轮了。

“按照过去二级低价的市值，一级低价的作价还得如此一来降一降，否则过去投效得有多敦厚，右方统统就有多好看。”当VC/PE消失作价焦虑，融资开始停滞不前。

旧时整天的融资人集体按下了暂停键。清科研究中心披露了一组资料——上周一季度低价突出停滞不前调子，融资案例数和金额分别同比下降27.5%和47.1%，换言之，上周投效出有的分钱比年底内同期少了近一半，堪称极刑。对LP负责，GP不如此一来根本无法出有手。

“等作价降下来”，这是融资界数年底以来听到最多的一句话。我们可以隐约注意到这样一个画面：却是绝大多数VC/PE仍有谷子，但过去来得珍惜子弹，捂紧柜子默默等着单项作价来到一个合理的左边。

减至作价，仍然视作的企业最迫在眉睫的事情，否则可能弹尽粮绝。

我们注意到，新近消费独角兽的作价时是在集体回落，年底内投效不进的单项，开始纷纷松口了。电子元件也开始了，“我希望给予平轮”的先驱开始多了起来。还有创新近药、SAAS领域，作价都开始减至重生理性。

“作价是大家都不希望遭遇但又必须遭遇的热门话题。”北京一位融资人同意创业者，在现有生存环境下，还是要比较表象，不要被该公司基本上的作价绑架。

这一次，狗和正和用血淋淋的教训给国外VC上了生动而主观的人口为129人——出有来翻的，迟早要还的。

本文来自微信公众号 “融资界”（ID：pedaily2012），著者：杨继云，36氪经授权发布。

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