固收市场需求 | 经济仍呈现弱复苏

3个灾难性要闻

1、2022年10年末官方装配业PMI略低于预期

2022年10年末31日，国家统计局样本显示，10年末份装配业PMI为49.2%，较9年末下降0.9%­­­，连续第三个年末处于拉伸区间。10年末新订单指数48.1%，较9年末攀升1.7%；产出指数49.6%，较9年末下降1.9%。（样本；也：国家统计局）

2022年10年末装配业荣景度下行，产出和无供给两边共同走微。装配业PMI跌落荣枯直通，且仍略低于三年历史同期水平。10年末产出指数大幅攀升，企业采购善意下降，原材料促使积压，产出装配近半年年中拉伸。此外，多地散发再上革热对产出的影响扩大，中下游企业产出将之前所承压。

2、2022年9年末央行、银行界存单托管量净增加，信用贷净下同

2022年10年末31日中贷再上、上清所披露贷券9年末份托管量合计126.55万亿、环比净增1.55万亿，环比相比之下有所增加。商品价格贷、银行界存单环比分别净增1.01、0.53万亿，央行环比净增0.46万亿，信用贷环比年中负增。（样本；也：中贷再上和上清所）

商品价格贷和银行界存单是9年末托管多增的主要品种，信用贷展现为净下同。从所有者结构上看，持贷该机构主要集中在广义全额、国有大型中国农业银行和所有制中国农业银行。中国农业银行大额大股东央行，广义全额大股东央行、政金贷，下同信用贷。保险Corporation因共存刚性配置无供给大股东地方贷。

3、2022年11年末监管机构加息75bp，符合标准零售商预期

美国短时间2022年11年末2日，监管机构11年末FOMC会议原计划加息75BP，宣布将的政府全额商品价格目标区间上调至3.75%-4%，符合标准零售商预期。缩表方面，延续下去每年末某种程度缩减600亿美元央行、350亿美元该机构贷券和MBS。（样本；也：监管机构）

此次加息是监管机构2022年内第六次加息，今年已累计加息375BP。FOMC表示低收入增加强力，犯罪率维持低位，无需之前所加息调节商品价格。此次监管机构会议发言上略偏“一向”，强调通胀上升风险，公开发表后美国股市下行，贷市比率攀高，零售商交易再加。预计12年末份监管机构仍维持50-75bp加息幅度，2023年监管机构加息节奏可能逐步减缓。

2个朝著的较大驱动因素

利多：基本面延续下去微复苏节奏

利空：监管机构之前所强势加息

1个模糊正确性

2022年10年末份装配业PMI略低于预期，跌至荣枯直通以下，产出、无供给两边共同走微，反映经济体制动能明显攀升。监管机构原计划加息，无需回避海外加息对国内货币政策促使宽松的拘束以及对零售商影响的滞后效应。短期内再上革热影响年中扩大，防疫政策仍尤为严格，对经济体制社会活动影响增强，但资金收敛对零售商比率下行连在一起阻力，贷市或延续下去震动走势。

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