民生证券：给予新疆众和买入打分

2022-01-21民生证券大股东有限的公司邱祖学,张建业,张航对新疆众和完成研究并未公开发表了研究报告《新疆众和2021年营业额新作点评：市价量齐升助力营业额大增，募投这两项推入转变空间内》，本报告对新疆众和得出买入标准普尔，当前市值为7.85元。

新疆众和(600888)

意外事件概述：1年底15日的公司未公开发表2021年营业额新作，预计归母净利润7.51-8.21亿元，工业产值+114-134%，扣非归母净利润8.51-9.21亿，工业产值+157-179%。

分析与判断：市价量齐升助力2021年营业额大增，氧化石墨市价钱高位拖累Q4营业额。单季度来看，21Q4归母净利润1.57~2.27亿元，工业产值随之长时间增长42~105%，环比下滑15.3%~41.4%；扣非归母净利润2.57~3.27亿元，工业产值随之长时间增长205~288%，环比长时间增长1%~28.5%。营业额变动原因：1）市价：2021年的公司主要产品市价钱均工业产值长时间增长，射频石墨锈、电阻锈产品充分利用北岸需要蓬勃市价钱北行，石墨市价高位催生2021年吨石墨盈利工业产值大增，但Q4因氧化石墨市价钱高位加剧吨石墨盈利环比随之下滑、拖累的公司Q4营业额；2）量：为满足北岸蓬勃需要，的公司通过技改大大提高了现有产线发电量，且2019年非海外版这两项长时间建设放量，射频石墨锈、电阻锈产品销量工业产值大大提高；3）的公司参股天池能源，充分利用于今年煤炭市价钱随之北行，投资收益显著大大提高；4）预计股权激励费用摊销或制约2021Q4利润释放。

中国射频级高前端石墨材的综合供应商，长时间扩产充分利用新能源、半导体及工程学发展历史性。1）的公司拥有全球最小高纯石墨生产基地之一，一次高纯石墨年发电量18万吨，高纯石墨发电量约5万吨，射频石墨锈年发电量3.5万吨，化成锈年发电量2300万平方米；2）的公司2019年非海外版这两项扩产1500万平米化成锈预计将于2022H2完全投入使用，将充分利用新能源汽车、光伏及燃煤等课题需要放量；3）的公司2021年配股这两项将扩建高纯石墨发电量1.5万吨、超高纯石墨基溅射靶坯500吨（引入半导体芯片、平板显示器等）、强高韧石墨合金大截面铸坯3000吨（引入工程学课题），扩产这两项的高毛利率将为的公司营业额带来高弹性。

电阻锈餐饮业迎来其实质渐近线，北岸石墨电解真空管迎来调市价，电阻锈物市价上涨空间内推入，本轮电阻锈物市价上涨或将将会长时间。1）电阻锈餐饮业本轮物市价上涨的核心在于由北岸新兴应用课题需要长时间增长驱动而不是仅仅是供给内侧扰动。供给前端，电阻锈主要原材料石墨及佐料磷酸市价钱随之北行，同时限电及电费上涨推升电阻锈效益，支撑市价钱北行；需要前端，充分利用2021年新兴课题（新能源汽车、新能源发电、充电桩）需要出现长时间增长渐近线，餐饮业由小幅严重不足转向其实质关系紧张，我们显然未来会电阻锈其实质或将长时间关系紧张。2）北岸真空管厂商已在10年底开启新一轮调市价，例如艾华集团全线产品提市价15-20%，江海大股东提市价10%，真空管餐饮业平均物市价上涨倾斜度在10-20%。石墨电解真空管调市价将有利于电阻锈市价钱传导，未来会物市价上涨空间内或将推入。

投资建议：我们预计的公司2021-2023年归母净利润则有7.86、11.09、13.07亿元，以2022年1年底14日收盘市价为基准，并不相同PE则有14X、10X、8X，首次覆盖，给予的公司“推荐”标准普尔。

风险提示：石墨市价钱随之下跌，这两项进展不算预期；电阻锈市价钱随之下跌。

该股已经有90天内计有2家机构得出标准普尔，买入标准普尔1家，增持标准普尔1家；证券之星作市价分析工具显示，新疆众和（600888）好的公司标准普尔为2.5星，好市价钱标准普尔为3星，作市价综合标准普尔为3星。(标准普尔范围内：1 ~ 5星，最高5星)

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